上市求保险

一班印刷业的朋友，邀请笔者赴一个饭局。一众朋友齐集后，我对大家谈及最近去北京教授的一堂家族传承课。那堂课上，企业家学生个个热血沸腾，谈论题目则围绕着集资与IPO。

过去的中国商人，尤其是30年前，内地并未完全开放时，典型的商业模式是——尽量不拿别人的资本，借了债可还则还。“我已还清银行钱，然后干干净净地传给儿子”，有本事哼出这话的，才算是上等人。

发展到1990年代，香港的厂家对上市挂牌有两种演绎，一种是逼上梁山（交易所），因为欠银行太多钱，一家银行无法负担你这无底企业，索性几家银行联袂逼你上市，除还债外，更多集一笔资金给你，让你好好上路，有如西方人的儿子够21岁，索性拿笔钱给他，跟着就恩断义绝，让他走他的阳关路。另一种上市是要扬刀立威，尤其是隔壁的老板上了市，在中环多了一大堆“高贵”的朋友，相比之下，怎可以落后于人？

到了今天，社会又发生怎样变化呢？毋庸置疑，这20年对制造业冲击巨大，拿印刷业来说，是买了大堆机器在等单。在互联网经济的冲击下，印刷业与很多行业一样，出现所谓M型分布，即仍能生存的，不是很大，就是很小，中间的可能受创最甚，但无论如何，眼前这班印刷商， 60岁就不用说了，就算50来岁，亦应为传承准备，但怎样准备呢？自我激励说仍然年青，人生50岁才开始？这些废话省点吧！

我对大家说：“若纯利够3000万就申请挂香港主板，正现金流够2000万则申请挂香港创业板。”理由如下：主板卖壳价4亿起，大股东占75%值3亿多，创业板卖壳价2亿起，大股东占75%值1.5亿多。只要上了市，甩清个人担保的负担，从前用来典当的楼房全数赎回，已是赚了第一轮。就算命运之神跟你这辈子过不去，做生意再失败，或者你在澳门大输特输，主板者输到2亿，创业板者输到1亿，前者尚有1亿，后者尚有5000万给你退休过余生。这个保险计划，进可攻，退可以守，相信是现世最佳的商业保险。当然，这保险是建基于港交所上市地位的壳价。

况且，香港现在楼房买卖实行印花税及各种惩罚性税项，买楼升值这事已不复存在，你可当买壳是买个4亿（主板）或2亿（创业板）的豪宅，你前期要付出的是2000至3000万的申请费，看似昂贵，其实未必。座中有朋友辩论，说以后每年的维持费（审计、律师、董事）达千万以上。唉！谁叫你光挂牌而没有动作！

我说的动作不是叫你操控股价，那是非法行为，有了上市公司地位，最简单的“老人”式运动是buy（收购），而不是build（自建），你就要将自己比作打草地滚球的老朋友，以不费力的方法如换股方案，收购年轻企业，不单收购他们的崭新业务，还收购他们的市场触角，你基本上只需要懂会计，而不需要太懂他们做什么生意，最重要是明白这热潮何来？会热多久？在浪起之前收购结盟，你的股票交投自然走俏。若连这个都不搞，就找个购并高手，与他分成，让他找对象收购，然后透过专业人士，作尽职审查，以保不失。只要不太贪心，每次计蚀不计赚、计跌不计升，一旦输掉一半身家就马上斩缆卖壳离场。

众人听得津津有味，并击节赞赏。近期看大部分中小企，接力者乏，尤其在先进城市如香港、上海，新人类往往对父辈的业务，有说不清的厌恶，加上BAT（百度/阿里/腾讯）三分天下，年轻一辈都觉得要出外闯闯才不枉此生，就算自己不是BAT，搞出一间有一定成就的科技网络公司，BAT亦会进行收购。老爸的企业，实在太麻烦，太不就手，当然，反过来说，要上市挂牌，亦须熬得出一个桥段好、性感度高的集资剧本，尤其是创业板。剩下的招数是纯卖壳，为造个壳来卖而上市，若企业家接受不了这种未买（申请上市挂牌成功）先卖的做法，唯有作罢。这个“总是要上市”的大方案，不是人人都乐意搞的。

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